Откройте торговый счёт

Торговля фьючерсами по всему миру
Откройте демо счёт

Виртуальная торговля фьючерсами без риска
 
   

Опционы "греки"

Опционы продолжение "греков"


Если дельта колл опциона равна 45, а трейдер хочет, чтобы дельта оставалась нейтральной, то ему необходимо продать 45 акций базисного актива на каждый купленный колл опцион. Подобным же образом нужно делать, если колл опцион продается, но только акции нужно покупать, чтобы создать нейтральную дельту. Так как цена акции меняется, то и опционная дельта тоже меняется. По этой причине необходимо уравнять позицию покупкой и продажей акций, чтобы дельта оставалась все время нейтральной.

Перед устанавлением хеджа важно помнить следующее:

  • Дельта в позиции на акции или другой актив должна быть всегда в пропорции 1:1 (на 100 акций дельта должна быть 100).
  • Колл опционы всегда имеют позитивную дельту.
  • Пут опционы имеют отрицательную дельту.
Дельта используется также для определения изменения цены опциона: представим, что цена акции $75 и опционы на эту акцию находятся в позиции at the money со следующими ценами и дельтами.

Опцион Цена Дельта
75 Call $5 +52
75 Put $4.75 -48

Если волатильность и другие факторы остаются теми же самыми, а цена акции поднялась до $76, то цена опционов будет изменена суммой дельт. Цена колл опциона увеличится на $0.52, а цена пут опциона уменьшится на $0.48. Таким образом, стоимость колл опциона составит $5.52, а стоимость пут опциона $4.27.

При цене акции $75 дельта колл опциона 50 будет находиться в глубокой позиции in the money. Внутренняя стоимость опциона будет около $25. По этой причине, опционы, находящиеся глубоко в позиции in the money имеют тенденцию двигаться в тандеме с базисным активом. Например, дельта опциона 100 подразумевает движение на $1 в цене опциона на каждый $1 в движении базисной акции. Поэтому, если цена акции упала с $75 до $73, то цена колл опциона 50 упадет с $25 до $23.

При цене акции $75 дельта пут опциона 50 будет находиться в глубокой позиции out of the money и приближаться в 0. Другими словами, если опцион не имеет внутренней стоимости, а временная стоимость очень мала, то потребуется движения больше, чем на $1 в цене акции, чтобы повлиять на стоимость пут опциона. 


На приведенных примерах легко понять использование дельты как вероятности или возможности того, что опцион завершит свой срок в позиции in the money. Рассмотрим следующую таблицу с опционной цепочкой. Цена акции $104. До истечения контракта 37 дней.

Опцион Дельта Опцион Дельта
70 Call 100 70 Put -1
75 Call 97 75 Put -3
80 Call 91 80 Put -9
85 Call 85 85 Put -15
90 Call 78 90 Put -21
95 Call 68 95 Put -32
100 Call 59 100 Put -40
105 Call 48 105 Put -52
110 Call 37 110 Put -63
115 Call 27 115 Put -73
120 Call 18 120 Put -82
125 Call 10 125 Put -90
130 Call 6 130 Put -93
135 Call 2 135 Put -99

Сперва, посмотрим на опционы, находящиеся в позиции at the money. В таблице, ближайшие страйки к цене акции $104 будут опционы колл и пут 105. Здесь мы видим, что колл опцион с ценой исполнения 105 имеет дельту +48, а пут опцион 105 имеет дельту -52. Если смотреть на дельту, как вероятность, то неважно - позитивна или отрицательна дельта. Здесь важна только цифра. То есть, дельта 52 пут опциона может интерпретироваться как 52% процентная вероятность того, что опцион истечет в позиции in the money. Учитывая, что колл опцион 104 уже находится в деньгах равных $1, то отсюда можно делать предварительные выводы, что опцион имеет шанс завершиться в позиции in the money. Подобным же образом, колл опцион 105 имеет меньше шансов быть законченным в позиции in the money. Эта вероятность равна 48%.

Если мы найдем в таблице опцион со страйком 135, то увидим, что колл имеет дельту +2, а пут -99. При цене акции равной $104, можно сделать вывод, что 99% дельты пут опциона - это вероятность того, что опцион 135 завершится в позиции in the money. В то же самое время, 2% колл опциона 135 говорят о ничтожной вероятности завершения в позиции in the money.

Чем ближе опционы к дате истечения, тем больше дельты имеют тенденцию приближаться к 0 и +/-100. В приведенном ниже примере сравним дельты со сроком истечения 37 и 9 дней. Предположим, что цена акции не двигалась в течение 28 дней. Цена акции $104.


  37 9   37 9
Опцион Дельта Дельта Опцион Дельта Дельта
70 Call 100 100 70 Put -1 0
75 Call 97 100 75 Put -3 0
80 Call 91 100 80 Put -9 0
85 Call 85 99 85 Put -15 -1
90 Call 78 95 90 Put -21 -5
95 Call 68 87 95 Put -32 -13
100 Call 59 71 100 Put -40 -29
105 Call 48 48 105 Put -52 -52
110 Call 37 26 110 Put -63 -74
115 Call 27 10 115 Put -73 -89
120 Call 18 3 120 Put -82 -97
125 Call 10 1 125 Put -90 -99
130 Call 6 0 130 Call -93 -100
135 Call 2 0 135 Call -99 -100


Как видим, чем дальше опцион находится в позиции out of the money, тем ближе дельта к 0 или +/-100. Опцион со страйком 105 находится в позиции at the money и сохраняет дельту без изменения +48 и -52. Однако только лишь один страйк в сторону и изменение в дельтах опционов очень значительное.






 
<img style="border: 0;"

 
 

Любые инвестиции связаны с риском потерь денег. Торговля фьючерсами, опционами, валютой включает в себя существенные риски потери капитала. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. (предупреждение о рисках)

   фейсбук google+